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分析预测

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供应稳步收缩 鸡蛋价格强势看涨
时间:2021-2-23 9:40:21   作者:财信期货   来源:中国农业信息网
  因2020年蛋鸡养殖处于火爆余温之中,蛋鸡存栏一度突破14亿只的历史高位,同时蛋鸡鸡龄偏小,鸡蛋产蛋能力较强,全年鸡蛋供应维持相对宽松格局,导致蛋价处于低位区间运行;价格低迷进一步压制蛋鸡养殖利润,导致养殖户补栏积极性普遍偏低,全年蛋鸡补栏整体不高,这决定了2021年蛋鸡存栏偏低的事实。我们预计,至2021年5月,全国产蛋鸡存栏将保持持续下滑的态势,上半年蛋鸡补栏的回升将有助于产蛋鸡存栏恢复,全年产蛋鸡存栏低点预计下滑至9亿只附近,后期存栏恢复力度预计也会有限,将导致2021年的鸡蛋供应能力大幅下降。

  养殖利润方面,受低存栏推动,预计2021年蛋鸡养殖利润将表现良好;但考虑养殖成本对利润的冲击,鸡蛋价格将保持强势走势,以推动养殖利润向好方向。期现基差上,近期受现货下滑拖累,基差持续大幅走弱,预计基本修复偏高水平,后期维持震荡走升趋势,鸡蛋现货带动期价偏强运行。

  总体看,2021年鸡蛋供应将保持萎缩形势,供应下滑将推动蛋价偏强运行,建议维持多头操作思路。

  一、行情回顾 

  2020年,鸡蛋价格维持偏低区间震荡小幅攀升为主。受猪肉价格推动,2019年的蛋鸡养殖利润大幅上升,刺激养殖户积极补栏,从而为2020年的低价鸡蛋埋下伏笔。

  受供应压制,2019年11月后的蛋价开始松动,而接近2020年春节时,需求低迷进一步打压鸡蛋,整体推动鸡蛋价格持续走低至2020年的2月。而随着国内疫情的爆发,居家封锁,各地交通运输受到阻碍,鸡蛋供应局部过剩问题凸显,全国各地价格混乱,但整体由于淘汰延迟,供应充足压制价格。高存栏跌价鸡年轻成为决定价格走势的重要特征,低价鸡蛋一直延续到6月下旬。

  进入7月,鸡蛋传统季节性强势月份来袭,价格小幅拉升,但最终还是败给了高存栏高供应的压制,旺季价格高点未能突破3.8元/斤。对应盘面拉涨,但涨幅也十分有限,市场呈现旺季不旺局面。面对养殖成本的上升,养殖户逐步加大蛋鸡淘汰,同时减少补栏;鸡蛋供给与需求博弈,下半年价格波动不大,但伴随产蛋鸡存栏的下滑,供应压力下降,价格底部逐渐抬升。全年鸡蛋在高供应压制下开始进入2021年的暴拉走势之中。

  二、蛋鸡养殖情况 

  因2019年的养殖疯狂补栏,自2019年年底至2020年年初,全国蛋鸡总存栏达到14.74亿只,存栏水平持续处于历史高位。2020年8月后,蛋鸡存栏开始显著下降,逐步缓解了鸡蛋供应压力。2020年12月,全国蛋鸡总存栏已经下滑至12.62亿只,基本处于历史低位区间。

  蛋鸡淘汰量来看,2月份由于全国居家封锁,导致蛋鸡无法正常淘汰,创下全年淘汰低点;而5至6月份,由于养殖亏损持续扩大,蛋鸡淘汰明显回升;9月份之后,淘汰进入稳定期,由于蛋鸡整体鸡龄结构偏年轻,淘汰量均不。

  补栏方面,由于全年蛋价表现低迷,叠加养殖成本持续攀升,2020年蛋鸡补栏量总体偏低,其中2月份补栏大幅下降,推动8月至9月后的蛋鸡存栏的下滑,而下半年补栏偏低,将进一步推动2021年蛋鸡存栏水平的下降。

  图6给出了在产蛋鸡存栏及预测结果,在整体蛋鸡补栏不积极,而蛋鸡淘汰月月持续背景下,在产蛋鸡存栏自2020年8月份的12.27亿只稳步下滑。截至2020年12月,在产蛋鸡存栏10.85亿只,明显处于历史同期的低位水平。而伴随蛋鸡淘汰,我们预计未来在产蛋鸡存栏仍维持下滑趋势,预计整体存栏水平将下滑至2021年的5月份前后,存栏水平或减少至9.3亿只。进入2021年,蛋价的上升或能够推动补栏的回升,这将终结产蛋鸡存栏规模的持续下滑;我们预计2021年6月后整体蛋鸡存栏水平稳步回升,但回升力度将十分有限,全年产蛋鸡存栏均处于历史低位水平。

  三、价差与价格 

  期现基差方面,近期受现货价格冲高后大幅回落带动,鸡蛋期现基差持续走弱。从往年的季节性走势规律看,目前基差回落水平已经基本修复了春节后的跌价预期。截至2021年2月4日,2105合约期现基差-813元/500公斤,2109合约期现基差-1169元/500公斤。预计春节过后,期现基差仍有走弱空间,但整体空间不大,后期期现基差或维持低位震荡走高为主。

  养殖利润上,受供应端高存栏的压制,2020年蛋鸡养殖利润并不高;全年来看,上半年1月末之后,长时间处于亏损区间之内,下半年整体利润有所好转,但幅度不大。截至2021年2月4日,单斤鸡蛋的养殖利润在-0.21元上,基本处于同期正常水平。展望未来,由于上一年的亏损,补栏力度偏低,2021年的蛋鸡存栏将处于低位区间,这将推动蛋鸡养殖利润向好发展。

  受玉米及豆粕价格拉升影响,蛋鸡配合饲料价格创历史新高,预计后期维持高位走势,将侵蚀养殖利润。考虑2021年鸡蛋供应情况,结合养殖成本的上升,预计2021年鸡蛋价格将大幅走高,全年均价预计较2020年上涨30%,全年价格高点预计突破6元/斤。

  价差方面,受05合约强势压制,传统9-5价差一直处于偏低位置。预计伴随蛋鸡淘汰,05合约或仍然维持强势格局,将继续压制9-5价差走势。预计2021年的9-5价差收益将会有限。

  四、行情总结 

  因2020年蛋鸡养殖处于火爆余温之中,蛋鸡存栏一度突破14亿只的历史高位,同时蛋鸡鸡龄偏小,鸡蛋产蛋能力较强,全年鸡蛋供应维持相对宽松格局,导致蛋价处于低位区间运行;价格低迷进一步压制蛋鸡养殖利润,导致养殖户补栏积极性普遍偏低,全年蛋鸡补栏整体不高,这决定了2021年蛋鸡存栏偏低的事实。我们预计,至2021年5月,全国产蛋鸡存栏将保持持续下滑的态势,上半年蛋鸡补栏的回升将有助于产蛋鸡存栏恢复,全年产蛋鸡存栏低点预计下滑至9亿只附近,后期存栏恢复力度预计也会有限,将导致2021年的鸡蛋供应能力大幅下降。

  养殖利润方面,受低存栏推动,预计2021年蛋鸡养殖利润将表现良好;但考虑养殖成本对利润的冲击,鸡蛋价格将保持强势走势,以推动养殖利润向好方向。期现基差上,近期受现货下滑拖累,基差持续大幅走弱,预计基本修复偏高水平,后期维持震荡走升趋势,鸡蛋现货带动期价偏强运行。

  总体看,2021年鸡蛋供应将保持萎缩形势,供应下滑将推动蛋价偏强运行,建议维持多头操作思路。

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